El informe del USDA debilita la recuperación de la soja a corto plazo

De cara a la campaña 19/20 los primeros números publicados por USDA han dejado en evidencia un escenario más holgado a lo proyectado en soja, lo cual dificulta la recuperación de este cultivo en el corto plazo.En este sentido, el organismo ha dado a conocer que los stocks norteamericanos se ubicarían en 26.4 mill tt, lo que implica algo más de 1 mill tt por encima de las previsiones privadas. En este contexto, si bien las existencias se contraerían 700 mil tt en la evolución interanual, debemos destacar que se trata del segundo mayor volumen en términos históricos. Por su parte, en lo concerniente a la relación stock/consumo, la misma treparía al 23% de acuerdo a las proyecciones oficiales (ver línea roja a través del eje derecho), registrándose una merma cercana a 2 puntos en comparación al ratio con el que está cerrando este período.En lo referido estrictamente a la producción, USDA pronostica un volumen de 112.9 mill tt (el consenso del mercado auguraba un output de 114.3 mill tt), bajo el supuesto de rindes de 33.3 qq/ha y una superficie cosechable de 33.9 mill has.En el contraste interanual esto supone una merma de prácticamente 11 mill tt, tomando en consideración que en la temporada pasada se obtuvieron rindes satisfactorios de 34.7 qq/ha.Más allá de esto, todavía tenemos todo el mercado climático por delante (siendo agosto el mes clave para la definición de productividad) y además la mirada esta puesta en el número final de siembra que publicará el organismo a finales del mes que viene.Por el lado de la demanda en EEUU, los números oficiales anticipan una expansión respecto al ciclo 18/19 de aproximadamente 5.5 mill tt, ubicándose levemente por encima de 114 mill tt. De ese total 53.1 mill tt (46%, línea celeste y eje derecho del gráfico 3) corresponden a la exportación mientras que algo más de 61 mill tt al crushing.Debemos notar que luego del colapso que se está vislumbrando durante este año comercial, con una merma en los envíos al mundo que cederían casi 12 mill tt interanual y se transformarían en el menor volumen de las últimas 5 temporadas, para el ciclo próximo esta variable expandiría un par de puntos su participación.A modo de conclusión los Fundamentals de soja siguen luciendo muy débiles de acuerdo a los números preliminares, aunque se muestran un poco menos holgados que los del ciclo actual que finaliza el 31/8. En función de esto, a menos de que finalmente se alcance un acuerdo entre EEUU y China o que se genere una prima climática en el primer productor mundial, lo más probable es que en el corto plazo sigamos viendo a la soja noviembre en Chicago por debajo de los 850 cents (U$S 312).Las estimaciones preliminares de USDA respecto a las existencias 19/20 de maíz en EEUU se han ubicado muy por encima a lo que manejaban los privados, tomando en consideración que lo divulgado ha sido 63.1 mill tt frente a 55 mill tt que se preveía.En este contexto los inventarios crecerían en aproximadamente 10 mill tt frente a la temporada 18/19 (esto queda reflejado en el gráfico 4 a través de las barras por el eje izquierdo), transformándose en un nuevo máximo.Por su parte, la relación stock/consumo se ubicaría en torno al 17% (línea blanca y el eje derecho), alcanzando el mayor nivel desde la campaña 05/06.